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  事情：公司参加第十八届中国国际电池技能交流会，会集展现铅酸、锂电、钠电全场景动力解决方案。本次展现掩盖乘用车、商用车、船只、工程机械，以及高尔夫球车、割草机、扫地机、低空飞行器、机器人等多元低压使用场景，体现出公司正由传统低压铅酸龙头向低压动力采用型企业延展。

  铅酸主业稳健，仍是公司最中心的现金流底座。2025年公司轿车低压铅酸电池销量3884.84万KVAH，同比增加1.43%；对应收入127.40亿元，同比增加2.31%。分商场看，国内主机配套商场销量同比增加4.04%，其间AGM电池销量同比增加约39%；国内保护替换商场销量同比增加0.28%，其间EFB电池销量同比增加约36%，AGM电池销量同比增加近35%。阐明传统铅酸事务并非简略存量坚持，而是在高的附加价值产品升级中坚持耐性。

  低压锂电高速放量，第二生长曲线年公司轿车低压锂电池销量51.44万KWH，同比增加200.05%；收入8.00亿元，同比增加97.82%；毛利率提高至15.56%，同比提高3.27pp。全年新增轿车低压锂电项目定点60个，完结量产供货项目39个，客户掩盖小鹏、赛力斯、阿维塔、一汽奥迪、群众、吉祥、长城等干流车企，标明公司低压锂电已进入“定点—量产—收入完结—盈余改进”的正循环。

  钠电布局和使用边界外扩。2025年公司已完结低压钠电小规模装车，完结圆柱钠电样件交给，并完结12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah三款钠电池的小批量出产，产品已具有上市条件。与此同时，公司联合多家企业提出的《用于轿车起停使用的12V钠离子电池》规范已获IEC正式立项，为中国企业初次牵头该范畴规范，显现公司在低压钠电上已从研制储藏走向工程化和规范化参加。

  盈余猜测与出资主张。公司系国内轿车低压电池龙头，铅酸主业供给安稳现金流，低压锂电进入放量期，铅锂双循环全产业链构筑长时间本钱与供应链壁垒。咱们估计公司未来3年归母净利润复合增加率为14.4%。坚持“买入”评级。